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 2013年3季度基金业绩点评,基金再次抢占到了市

2019-09-12 13:39

  以新兴行业为主要投资方向的股票基金今年以来收益率普遍超过30%,给持有人带来丰厚回报。发生亏损的基金重配资源行业,与表现最好的股票基金的收益差距超过1倍。

  海通证券分析师 桑柳玉

  本刊记者 张学庆

  2013年3季度基金业绩点评:

  今年前9个月A股市场震荡下跌,但基金业绩飘红,跑赢大盘,基金再次抢占到了市场先机。

  成长风格一骑绝尘,重配传媒、信息服务基金领涨

  据统计,截至9月30日,今年以来纳入统计的全部837只权益类基金的平均收益率约13%,大幅跑赢大盘,同期上证指数跌幅为4.16%、沪深300指数跌幅为4.52%。其中,景顺长城基金旗下景顺长城内需增长基金以90.01%的净值增长率排名首位;景顺长城内需增长贰号基金则位列第二,其净值增长率为89.84%;排名第三的是中邮战略新兴产业基金,净值增长率为81.05%。

  1. 2013年3季度市场回顾:经济复苏和改革促股市回暖,债市阴雨绵绵

  具体分类型来看,纳入统计的333只主动股票开放式基金平均收益率接近20%,167只主动偏股开放式基金平均收益率超过16%。由于大盘指数今年以来震荡下行,所以指数基金整体表现平平,平均收益率超过4%,66只QDII基金平均收益率接近2%。

  股票市场:经济复苏和改革促股市回暖,上证指数上行9.88%。三季度以来市场在曲折中前进,一方面7、8月份的宏观数据(PMI、工业增速等)显示增长经济短期回暖,好于市场之前的悲观预期,另一方面,政府的一系列改革工作如上海自贸区又再度激发市场对于改革的预期和热情。在经济复苏和改革热情的推动下,三季度A股强势上涨,创业板一骑绝尘的态势除了8月短暂停歇外并没有发生根本逆转,三季度上证指数、深证成指、中小板指数、创业板指数分别上涨9.88%、9.47%、17.46%和35.21%。行业方面,传媒以绝对优势领先,在上海自由贸易区带动下交运、商贸也有超越市场的涨幅,传统偏周期行业地产、金融、煤炭等表现平平,此外白酒在反腐压制下表现较弱。

  追捧成长股

  债券市场:阴雨绵绵。经济数据回暖、海外主要经济体已进入实质性复苏、市场风险偏好提升、通胀压力渐起和央行略偏紧的货币政策等都使得债市下行压力增加,同时地方债务整顿,信用债评级下调等对信用债冲击也很大,因此三季度债券市场整体都在下跌中,中债总净价指数下跌2.84%,创下2011年以来最大单季跌幅。利率债表现弱于信用债,中债国债总净价指数下跌3.38%,中债企业债净价指数下跌1.93%,在股市回暖带动下中标可转债上涨了1.90%。

  从去年四季度开始,中国经济数据转好,市场风格发生了改变,成长股领跑市场,追捧成长股的基金也持续表现强势。虽然在今年7月份出现了小小插曲,经济数据持续回升带动周期、价值风格基金有短暂表现,但市场的整体风格并没有出现转换。

  全球市场: QE3带动全球股市震荡上行。三季度全球股市基本是在美国QE3是否退出和何时退出的纠结下涨涨跌跌,7月美欧经济复苏带动全球股市上涨,8月退出QE预期和叙利亚紧张局势等共同影响下全球股市下跌,尤其是新兴市场如东南亚、印度等等国家股市、汇率双双暴跌。9月,美国意外维持购债规模使得市场短期乐观,全球股市出现一定程度反弹。整体三季度看,全球股市普遍上涨,美国纳斯达克[微博]指数和标普500涨幅分别为10.82%和4.69%,日经225指数涨幅为5.69%,香港恒生指数上涨9.89%,巴西IBOVESPA指数上涨10.29%。大宗商品方面,美国量化宽松政策走向以及国际地缘政治等因素相互交织影响大宗商品价格,国际原油价格高位震荡,工业金属微幅震荡,8月叙利亚局势紧张使得黄金、白银等贵金属在避险作用带动下也有一定上涨。

  今年前三季度,新兴行业与传统周期行业涨幅首尾相差超过150%,相应的以新兴行业为主要投资方向的股票基金今年以来收益率普遍超过30%,给持有人带来丰厚回报。

  2.   2013年3季度开放式基金表现回顾:各类基金均获得正收益

  由于今年电子、传媒等行业个股持续上涨,重配相关行业的股票基金业绩更为出色,而高仓位基金又更胜一筹。三季度成长占优的结构性市场延续使得基金业绩分化演绎到极致,三季度涨幅首尾的主动管理股票基金的业绩差异达到47.41%。主动管理的股票基金领先指数基金达17.41个百分点。这也拉大了年初以来的业绩差异程度。

  2013年3季度各类基金平均收益均为正。其中股票型基金涨幅最大为13.14%,混合型基金平均涨幅为9.59%,投资海外的QDII平均涨幅为7%,债券基金平均上涨0.56%,货币型基金平均涨幅为0.99%。

  前三季度,在股票型基金前十名中,除了景顺长城内需“双雄”外,汇丰晋信也有两只基金上榜,回报率超过50%。华商系基金也表现不俗,除了华商主题精选进入股票收益前十外,华商动态阿尔法以61.73%的收益率获取混合基金收益桂冠。此外,宝盈核心优势、华宝兴业收益增长、大摩消费领航、华富竞争力优选等基金也取得不俗回报。

  表1 各类型基金业绩表现(%)

  前三季度,业绩表现不尽如人意的股票基金主要是输在行业配置上,发生亏损的基金主要是重配了资源行业,与表现最好的股票基金的收益差距超过110%。其中,业绩落后的易方达资源行业亏损21.38%,华宝兴业资源优选亏损19.24%。

一级分类 评级分类 今年以来 最近一月 最近一季 最近一年 最近三年 最近五年
股票型 14.56 5.27 13.14 20.94 -3.65 45.85
  主动股票开放型 20.94 5.96 13.86 26.75 -0.11 50.52
  指数股票型 3.53 4.21 11.97 10.29 -14.26 13.20
混合型 14.46 4.37 9.59 19.24 0.67 46.92
  主动混合封闭型 13.19 4.07 10.26 18.21 -2.74 46.86
  保本型 3.20 0.72 1.23 4.51 6.90 27.58
  灵活混合型 19.53 5.65 12.61 24.22 4.96 53.02
  偏股混合型 13.94 5.30 11.20 19.37 -3.62 45.39
  偏债混合型 9.09 2.26 4.95 14.01 9.88 40.81
  平衡混合型 17.91 4.58 10.30 21.54 3.79 45.26
  生命周期混合型 20.01 6.15 8.97 22.38 3.53 50.98
货币型   2.76 0.34 0.99 3.70 11.30 15.80
  货币A 2.70 0.33 0.97 3.62 11.11 15.65
  货币B 2.86 0.35 1.02 3.82 11.72 16.37
  货币R   0.38 1.01      
债券型 3.44 0.62 0.56 6.14 9.08 28.52
  主动债券封闭型 4.23 0.66 0.04 6.64 15.56  
  指数债券型 0.78 0.20 -0.86 1.52 -1.65 14.78
  纯债债券型 2.70 0.34 0.02 4.65 9.90 15.55
  可转债债券型 4.10 1.85 3.36 10.32    
  偏债债券型 3.95 0.93 0.81 6.61 7.72 27.16
  准债债券型 3.36 0.54 0.20 5.58 10.18 29.72
  长期理财债券型 3.19 0.58 1.42 4.75    
  中期理财债券型 2.92 0.35 1.15 4.07    
  短期理财债券型 3.03 0.36 1.11 4.00    
QDII   1.65 3.70 7.00 4.24 -1.47 34.75
QDII股混型 QDII股混型 1.68 3.84 7.27 4.42 -1.47 34.75
QDII债券型 QDII债券型 1.25 2.42 4.68 -6.69 1.25 2.42
商品 商品ETF -3.02

  分析师表示,由于中国经济将继续转型步伐,全球经济复苏路径仍较为曲折,因此资源类股票在短期内难有大的表现,相关基金业绩也难有明显起色。

  资料来源:海通证券研究所金融产品研究中心

  基本面支撑

  注:QDII基金和主动混合封闭型基金净值截至9月27日,其他各类基金均截至9月30日。

  摩根士丹利华鑫基金[微博]投资部总监、大摩品质生活精选股票基金拟任基金经理钱斌指出,今年A股市场结构分化的内生逻辑还在于市场对新政改革主导下的经济结构转型寄予厚望,新兴行业的强劲上涨有很强的基本面支撑。

  2.1 权益类基金:成长风格基金一骑绝尘,重配传媒、信息服务基金表现最为突出

  从长期来看,互联网电视、互联网金融以及移动互联网等新兴产业正在前所未有地颠覆着我们的生活,并且目前产业升级和新经济增长点对于中国经济长远发展的重要性都远超过GDP的增速——比如说美国1980年到2000年是大牛市,但相应期间内美国每年的GDP增速也不过就在3%左右,其中的主要逻辑就在于产业升级和新经济增长点的出现。从短期来看,现阶段的成长股投资已经逐渐成为了一场“群众运动”,考虑惯性因素,市场热情或也难在短期内就减退。

  年年岁岁花相似,岁岁年年人不同,2012年4季度经济数据好转,市场风格发生了改变,但是今年7月份经济数据持续回升带动周期、价值风格基金短暂表现后,成长风格基金持续表现强势,期待中的风格转换并没有出现。2013年3季度成长占优的结构性市场延续使得股混基金的业绩分化也演绎到极致,三季度涨幅首尾的主动管理股票型基金的业绩差异达到47.41%。主动管理基金相对于指数基金的优势凸显,主动管理的股票型基金领先指数基金达17.41个百分点。

  钱斌表示,成长股投资最大的风险是标的成长性的丧失,而非标的股价的飙涨。而现阶段国内的消费、TMT等新兴行业的成长性其实还在起步阶段,其中能持续增长的行业龙头公司未来一段时间利润同比增长有可能持续保持在30%~50%,甚至更高的增速。而过去10年,A股市场上最美妙的成长概念是周期股的成长。市场现在给予传统行业如此低的估值,说到底还是因为这些行业不再成长,甚至出现衰退。

  市场风格在经济好转后没有发生逆转,说明了在目前的市场环境中,经济未来的结构转型在投资者心目中根深蒂固,而地方债务、产能过剩等无形的压力使得投资者看不到经济持续复苏的进程,经济继续下行却成为充分预期的共识,经济基本面很难给市场带来持续的动力,压制价值风格和周期风格。总体来看,三季度权益类基金表现出以下特征:

  指数分化

  1)热点集中化,重配传媒、信息服务基金表现最为突出。与二季度热点分散在苹果产业链、电子、传媒等不同,三季度热点集中在传媒、信息服务,因此重配传媒、信息服务的基金表现非常亮眼,如海富国策导向(44.44%)、景顺内需增长二(43.54%)、中邮新兴产业(36.31%)、银河主题策略(36.21%)、兴全轻资产(34.22%)、浦银安盛战略新兴产业(33.90%)。

  前三季度,指数基金虽然整体取得约4%的正收益,但是不同指数之间分化较为明显,净值增长率首尾相差1.11倍。增长超过20%的指数基金多集中在创业板、中小板、中创、民企、深证TMT行业、低碳行业几个指数,而收益为负的指数基金多集中在大盘和大中盘指数,这也是市场结构性行情的明显表现。

  2)成长风格基金一骑绝尘。除了行业配置主导业绩表现外,从股混基金风格看,三季度成长风格基金一骑绝尘,获得了不俗业绩,例如部分行业配置较为均衡但注重选股的成长风格基金也获得了不俗的业绩,如富国天合(35.32%)、华商大盘量化(30.34%)华泰行业领先(25.92%)、国联安优选行业(21.14%)、农银行业成长(21.05%)等。

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