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而同期的中证500红利指数则取得了14.81%的更高收

2019-11-29 21:41

指数概况

自今年1月份上交所专门召开上市公司现金分红专项说明会后,近期深交所又对部分连续十年不分红的上市公司发出关注函,公司分红及红利投资再度引发关注。本期将具体介绍红利指数的投资价值及红利指数基金的投资策略。

中证传媒指数以中证全指为样本空间,选取涉及广播与有限电视、出版、广 告、电影、娱乐、家庭娱乐软件等传媒业务的上市公司股票作为成份股,以反映传媒领域相关上市公司的整体表现,为市场提供多样化的投资标的。该指数2014年4月15日发布,以2010年12月31日为基日。截至2019年4月25日,中证全指传媒指数总市值为12374.64亿元,个股平均市值为247.49亿元。

目前国内常见的红利指数有5个:上证红利(510880,基金吧)指数、深证红利指数、沪深300红利指数、中证红利指数和标普A股红利指数。从指数编制方案来看,中证红利指数和标普A股红利指数成分股选取的原始空间最大,其余三个指数顾名思义,选取原始空间分别为沪市A股,深市A股和沪深300成分股。从筛选条件来看,股息率均为主要考虑因素。

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近期红利指数投资价值主要体现在以下三个方面。

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价值一,同样市场环境下,红利策略有增强收益的作用。以中证500和中证500红利指数为例,统计2012年以来两个指数的收益情况,中证500指数年化收益率高达12.15%,而同期的中证500红利指数则取得了14.81%的更高收益,甚至超越了同期股票基金、混合基金指数。该结果也适用于沪深300指数和沪深300红利指数。

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价值二,当前估值仍有上升空间。上述5个主要指数除去年上涨46.80%的深证红利指数外,其他四个指数截至上周五的动态市净率值均低于过去十年的中值,故从估值角度来看仍有向上空间。

从历史表现来看,中证传媒指数具有较高收益和高波动的特征。自基日起至2019年4月25日,其累计收益率为39.48%,年化收益率达到4.24%,超越了同期沪深300和中证全指的表现。在实现高收益的情况下,中证传媒指数的年化波动率为31.04%,高于同期沪深300和中证全指的年化波动率,可见中证传媒指数是一个防御性较好的标的。综合收益率和波动率,中证传媒指数的夏普比率表现也超越了市场宽基指数。

价值三,历史业绩领先。除上证红利指数外,上述其余四个红利指数近五年业绩均超越同期沪深300指数。

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红利基金为主要投资于红利股票的基金,一般在投资策略、投资理念中均有明确说明,如指明将低分红或是不分红的股票排除在股票池之外等。该类基金一般名称中带有“红利”二字,但也应注意一些名称含改革红利的基金,其属于改革主题而非红利基金。

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据金牛理财网统计,市场现存红利基金38只,今年以来发行3只。从基金公司角度来看,30家基金公司布局了红利基金,除工银瑞信旗下3只外,其他公司均布局1-2只。根据投资策略不同,红利基金可分为被动型和主动型两大类,现存被动型红利基金12只,主要为跟踪上证红利指数、深证红利指数、标普A股红利指数、中证红利指数及港股相关红利指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化的基金。

从估值情况来看,目前中证传媒指数市盈率PE为51.84,市净率PB为2.99。市净率所处历史分位比例为12.40%,位于历史市净率的较低水平。市盈率处在一个较高的历史分位,这主要是因为今年很多传媒行业上市公司计提商誉,预计以后年度估值会回归到一个较低的区间,因此中证传媒指数仍然具备长期投资价值。

投资方面,投资红利指数基金是投资红利指数的较优选择。落实到具体指数选择方面,从风格、历史回报、波动率角度考虑可关注标普A股红利指数。上周五创业板50领涨,全周上涨12.21%,继价值龙头以来今年成长龙头得到表现机会,建议选择风格较为均衡的指数进行投资,从指数成分股分析,其他4只红利指数均偏价值风格,而标普A股红利指数行业配置较为均衡,包含成长风格标的,风格更为均衡。从历史业绩来看,自2012年以来,该指数的年化收益率高达16.98%,超越前文提到的表现优秀的中证500红利指数。从波动率角度来看,该指数同期波动率也低于其他4只红利指数。从估值角度来看,估值偏低的红利指数中,中证红利指数sharpe指数仅次于标普A股红利指数,且估值更具优势,也是值得关注的投资标的。从基金筛选来看,建议选择跟踪效率较高的指数基金,华宝标普中国A股红利机会是市场唯一跟踪标普A股红利指数的基金且跟踪误差较小,最新跟踪误差低于0.35%,富国中证红利基金在跟踪中证红利指数的基金中跟踪效率较高,流动性较好,值得投资者关注。

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近期监管层面积极鼓励上市公司进行现金分红,该举将有助提高A股分红企业的覆盖率,增强红利策略的选样空间,当前是较好的红利投资时机。高风险承受能力投资者可以采用定投方式投资红利指数基金,其他投资者也可以在组合中根据个人情况配置红利指数基金。

从盈利情况来看,中证传媒指数在2016年、2017年净利润增长率分别为54.10%和41.18%,根据WIND的数据,2018年增速下滑至14.83%,但其在未来三年仍有望实现10%左右的净利润增长。

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定投价值分析

通过分析自2011年至今约9年的中证传媒指数收益情况,我们以每周定投1000元为例,选取两段比较完整的微笑曲线作定投收益率的分析。一段是2011年1月7日-2013年7月7日,另一段是2018年3月30日-2019年3月22日。

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