您的位置:金沙集团 > 金沙集团 > 补齐短板、提质增效,铁路十三五规划要求高铁

补齐短板、提质增效,铁路十三五规划要求高铁

2019-09-11 15:01

第一,我们不认为高铁十三五期间的未来几年是平稳期、已无大发展。需重视十三五期间的新增长点,综合考虑来看,中车动车组收入未来三年复合增速有望达到17%:1)动车组加密,铁路十三五规划要求高铁客流复合增速达到16%-20%,在单列动车组客运提升能力有限的情况下,提升通车密度是分担每年大量新增客流的必然选择;2)动车大修的后市场,大修市场规模2018年有望达到270亿以上,同比增速高达36%;3)城际铁路持续高速发展,十三五期间以快铁为主的城际铁路里程达4500公里以上。

从“补短板”看轨交十三五发展。

    第二,我们不认为包头事件是城轨建设的拐点,城轨市场未来三年复合增速有望达到20%左右,18年增速有望达到25%以上。年末包头事件叠加92号文、192号文影响,给此前大干快上的PPP项目蒙上了一层阴影,也引发了市场对于城轨建设的担忧。首先,包头地铁是独立性事件,严重不符合国务院关于城市地铁建设资质的审核要求。我们从81号文要求出发,发现仅有乌鲁木齐、贵阳、株洲、包头四个城市不满足标准,项目数量占比不足5%、里程占比不足4%。其次,92号文、192号文本质上是要求PPP项目更聚焦经营性、使用者付费项目,并强调引入民营资本、控制央企参与比例。在政府仍被给予10%的一般财政支出用于投入PPP项目时,政府仍有动力充分利用这一权限,尤其是2017年,无论是中央财政收入还是地方财政收入增速都呈现一定加速。

    在“三去一降一补”五大任务中,如果说去产能、去库存、去杠杆、降成本是在做“减法”,那么补短板就是在做“加法”,就是要补足供应短板,扩大有效供给,进行产业升级,改善供给质量和效益。“补齐短板、提质增效”将成为轨交发展的主旋律。“十三五”规划中,在“补齐短板”上,轨交建设将进一步完善轨交网络建设,建立综合衔接一体高效的铁路运输体系;在“提质增效”上,“满足多元、舒适、便捷等客运需求和经济、可靠、高效等货运需求”是发展的核心要求,意味着代表先进运输方式的高铁产业将依然奠定着轨交未来发展重点。

    第三,必须重视铁总改革对于资本开支的传导影响。传统观点认为,铁总改革对于设备弊大于利,采购环节成本控制导致整个轨交产业链的降价压力。但实际上,从铁总资金流向来看,超过50%的资金用于偿债,用于设备投资的比例仅为6.31%。对于设备压价,一方面受制于中车的议价能力,一方面其实无太大意义。我们更需重视改革提速将对铁路运营端的盈利能力改善起到重大促进作用,长远来看有益于铁总投资效率恢复,从而提升其在设备更新上的投资比例。2017年改革步伐明显加快,改革主要围绕几个方向:混改+提价+存量土地盘活+提高铁路份额,本质上是为了提升盈利能力及打开资金来源渠道。

    铁总未来侧重:创新和增效。

    铁路建设与设备需求的逆周期属性,导致十二五最末两年,铁路装备板块增速大幅领跑行业。展望未来,我们对板块上具备核心技术、议价能力强的公司富有信心,继续强烈首推中国中车(核心为订单改善及内部产能优化带动的盈利能力提升),看好:康尼机电、华铁股份、神州高铁等标的。

    在路网发展和装备水平上,中国铁路已经走在世界前列。铁总未来一段时间的工作目标侧重于“提升铁路建设质量效益”、“提质降本增效”等。在改善资产质量,提升盈利能力的铁总供给侧改革中,以动车组为代表的高端客运展现为较好的盈利前景和成长能力,有望得到进一步的发展,这里既有有客流增长带来的供给增加需求;也有进一步创新提升现有客运产品,增加附加服务,改善出行体验,提升铁路客运竞争力的需求。

    行业总体展望:动车组需求旺盛,进入周期上行期。

本文由金沙集团发布于金沙集团,转载请注明出处:补齐短板、提质增效,铁路十三五规划要求高铁

关键词: